2025년 3월 FOMC 경제전망 자료(SEP) 분석

연방준비제도이사회(Fed)가 2025년 3월 19일 FOMC 정례회의 후 발표한 '요약 경제전망(Summary of Economic Projections, SEP)' 자료에 따르면, 미국 경제는 향후 완만한 성장 둔화와 점진적인 물가 안정 과정을 거칠 것으로 전망된다. 이 문서에서 나타난 주요 전망과 시사점을 분석해본다.

경제성장률 전망: 완만한 둔화 후 안정

• 2025년: 실질 GDP 성장률 중간값이 1.7%로 12월 전망(2.1%)보다 하향 조정됐다.
• 2026-2027년: 두 해 모두 1.8%의 안정적 성장이 예상된다.
• 장기 추세: 미국 경제의 잠재성장률 수준인 1.8%로 전망된다.

이는 높은 금리 환경과 글로벌 경기 여건의 영향으로 단기적으로 경제 활동이 다소 둔화되겠지만, 심각한 경기침체 없이 잠재성장률 수준에서 안정화될 것이라는 연준의 판단을 보여준다. 특히 2025년 성장률 전망이 하향 조정된 것은 인플레이션 억제를 위한 긴축적 통화정책의 영향이 본격화될 것이라는 신호로 볼 수 있다.

고용시장 전망: 소폭 악화 후 안정세

• 2025년: 실업률 4.4% (12월 전망 4.3%보다 소폭 상승)
• 2026-2027년: 4.3% 수준으로 안정된다.
• 장기 추세: 완전고용 수준에 가까운 4.2%로 수렴한다.

현재의 양호한 고용 상황에서 2025년에는 다소 실업률이 상승할 것으로 예상되지만, 역사적 기준으로 볼 때 여전히 건전한 수준을 유지할 것으로 전망된다. 이는 연준이 인플레이션 억제를 위해 고용시장의 적정 수준 냉각을 감수하더라도, 심각한 고용 악화는 예상하지 않는다는 의미다.

물가 전망: 단기 상승압력 후 목표치 접근

• 전체 PCE 인플레이션(Headline PCE)
  • 2025년: 2.7% (12월 전망 2.5%보다 상향)
  • 2026년: 2.2%
  • 2027년: 목표치인 2.0%에 도달한다.
• 근원 PCE 인플레이션(Core PCE)
  • 2025년: 2.8%
  • 2026년: 2.2%
  • 2027년: 2.0%

주목할 점은 2025년 인플레이션 전망이 이전보다 상향 조정됐다는 사실이다. 이는 물가 상승 압력이 예상보다 더 오래 지속될 수 있다는 연준의 우려를 반영한다. 그럼에도 2027년까지는 최종적으로 2% 목표치에 도달할 것으로 전망하고 있어, 장기적 물가 안정에 대한 자신감을 표현하고 있다.

정책금리 전망: 점진적 인하 경로

• 2025년: 3.9% (12월 전망과 동일)
• 2026년: 3.4%
• 2027년: 3.1%
• 장기 추세: 3.0%

연준은 2025년까지 상대적으로 높은 금리 수준(현 4.25-4.50% 대비 소폭 인하된 3.9%)을 유지할 것으로 예상된다. 이후 인플레이션이 목표치에 근접함에 따라 점진적으로 금리를 인하해 장기 중립금리 수준인 3.0%에 접근시킬 것으로 보인다. 이러한 금리 경로는 물가 안정과 경제 성장 사이의 균형을 추구하는 연준의 전략을 반영한다.

종합 분석 및 시사점

1. '연착륙' 시나리오 유지: 연준은 경제성장률 둔화와 실업률 소폭 상승에도 불구하고 심각한 경기침체 없이 인플레이션이 목표치로 회귀하는 '연착륙' 시나리오를 여전히 기본 전망으로 유지하고 있다.
2. 인내심을 가진 긴축 기조: 2025년 금리 전망이 3.9%로 제시된 것은 연준이 인플레이션을 확실히 잡기 위해 상당 기간 제약적인 통화정책을 유지할 의향이 있음을 시사한다. 특히 2025년 인플레이션 전망이 상향된 상황에서도 금리 전망을 그대로 유지한 것은 인플레이션에 대한 경계심을 반영한다.
3. 데이터 의존적 접근법: SEP 전망치에 제시된 불확실성 범위는 연준의 전망이 경제 데이터와 상황 변화에 따라 조정될 수 있음을 보여준다. 이는 연준이 특정 정책 경로에 고정되지 않고 유연하게 대응하겠다는 의지를 드러낸다.
4. 중장기 목표에 대한 자신감: 물가가 2027년까지 2% 목표치에 도달할 것으로 전망한 것은 연준이 현재의 통화정책 프레임워크가 궁극적으로 효과를 발휘할 것이라는 자신감을 가지고 있음을 시사한다.

결론

2025년 3월 FOMC의 경제전망은 미국 경제가 단기적으로는 성장 둔화와 상대적으로 높은 인플레이션을 경험하겠지만, 중장기적으로는 점진적인 금리 인하와 함께 물가 안정 목표에 도달할 것이란 연준의 기대를 보여준다. 연준은 이를 달성하기 위해 2025년까지는 제약적인 통화정책을 유지하면서 경제 상황을 면밀히 모니터링할 것으로 예상된다. 이러한 접근법은 인플레이션 억제와 경제 성장 지원 사이의 미묘한 균형을 추구하는 연준의 신중한 전략을 반영하고 있다.