비트코인 선물 ETF의 배당 원리

 

비트코인 선물 ETF는 일반적인 주식형 ETF와 달리, 기초자산인 비트코인을 직접 보유하지 않고 비트코인 선물 계약을 통해 운용한다. 이러한 구조 속에서 일부 비트코인 선물 ETF는 배당을 지급하기도 하는데, 이는 어떻게 가능한 것일까?

---

1. 비트코인 선물 ETF의 운용 구조

비트코인 선물 ETF는 시카고상품거래소(CME)에서 거래되는 비트코인 선물 계약을 매입하여 가격 변동을 추종한다. 하지만 선물 계약은 만기가 존재하기 때문에 정기적으로 새로운 계약으로 롤오버해야 한다.

운용사는 이 과정에서 현금을 보유하게 되며, 해당 현금은 ETF의 운용 수익으로 활용될 수 있다. 배당이 발생하는 ETF의 경우, 이 현금 일부를 투자자들에게 분배하는 방식으로 배당을 지급한다.

또한, ETF 운용사들은 선물 계약을 활용한 투자에서 발생하는 추가 수익(예: 선물 가격 변동으로 인한 차익)을 활용하여 배당을 지급하기도 한다. 그러나 선물 시장의 특성상 이러한 배당이 일정하게 유지되는 것은 아니다.

---

2. 배당이 가능한 이유

비트코인 선물 ETF에서 배당이 발생할 수 있는 주된 이유는 다음과 같다:

1. 현금 잔고 보유
   • 비트코인 선물 ETF는 전체 자산의 일부를 현금으로 보유하고 있으며, 이를 통해 이자 수익을 창출할 수 있다.
   • 운용사는 이 현금을 투자자에게 배당 형태로 분배할 수 있다.
2. 선물 계약 롤오버 수익
   • 특정 시장 상황에서는 롤오버 과정에서 수익이 발생할 수 있으며, 이러한 수익이 투자자에게 배당으로 지급될 수 있다.
   • 예를 들어, 백워데이션(현물 가격이 선물 가격보다 높은 상황)에서는 롤오버 시 이익이 발생할 가능성이 높다.
3. 운용사의 전략적 배당 정책
   • 일부 ETF 운용사는 투자자 유치를 위해 현금 보유액의 일부를 배당 형태로 지급하기도 한다.
   • 하지만 이는 ETF마다 다르며, 모든 비트코인 선물 ETF가 배당을 지급하는 것은 아니다.

---

3. 롤오버란 무엇인가?

비트코인 선물 계약은 만기일이 정해져 있어, ETF 운용사는 기존 계약을 종료하고 새로운 계약을 매입하는 과정(롤오버)을 거쳐야 한다. 이때, 선물 가격이 현물 가격보다 높은 콘탱고(contango) 상태라면 롤오버 비용이 발생하며, 반대로 선물 가격이 현물보다 낮은 백워데이션(backwardation) 상태에서는 롤오버를 통해 이익을 얻을 수도 있다.

롤오버 과정에서 발생하는 비용이나 이익은 ETF의 수익률과 배당 지급 가능성에 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자는 이를 고려해야 한다.

---

4. 배당이 지급되는 대표적인 비트코인 선물 ETF

배당을 지급하는 대표적인 비트코인 선물 ETF로는 프로셰어즈 비트코인 전략 ETF(BITO)가 있다. 이 ETF는 일정 수준의 배당을 제공하며, 이는 투자자들에게 추가적인 수익 기회를 제공한다.

BITO의 배당은 주기적으로 발생하는 것이 아니라, 운용사의 전략과 시장 상황에 따라 결정된다. 따라서 배당 지급이 지속적으로 유지된다는 보장은 없다.

---

5. 투자 시 고려할 점

비트코인 선물 ETF의 배당은 일반적인 주식형 ETF의 배당과 다르며, 지속적인 지급이 보장되지 않는다. 따라서 배당만을 목적으로 투자하기보다는, ETF의 전체적인 운용 전략과 시장 상황을 고려하는 것이 중요하다.

또한, 롤오버 비용과 배당이 어떻게 상쇄되는지 이해하는 것이 필요하다. 롤오버 비용이 클 경우, 배당이 지급되더라도 실제 투자 수익에 미치는 영향이 제한될 수 있다. 장기 투자 시에는 배당보다 총수익률(Total Return)을 중심으로 판단하는 것이 바람직하다.

비트코인 선물 ETF에 대한 이해를 바탕으로, 배당 여부를 고려하여 신중한 투자 결정을 내리는 것이 중요하다.