인플레에서 투자하는법 1. 인플레이션과 스태그플레이션의 이해

경제 뉴스를 볼 때마다 등장하는 '인플레이션', '스태그플레이션'이란 용어들. 투자자라면 한 번쯤 이 개념들에 대해 고민해 봤을 거다. 특히 최근처럼 물가가 오르고 경제 성장이 둔화되는 상황에서는 더욱 그렇다. 이번 글에서는 인플레이션과 스태그플레이션이 무엇인지, 그리고 이런 경제 상황이 우리의 투자에 어떤 영향을 미치는지 자세히 살펴보려 한다.

인플레이션, 우리 지갑을 갉아먹는 보이지 않는 세금

인플레이션은 간단히 말해 '물가 상승'이다. 같은 돈으로 예전보다 적은 양의 물건을 살 수 있는 현상을 말한다. 예를 들어, 작년에 5,000원이면 살 수 있었던 점심 도시락이 올해는 5,500원이 됐다면, 그 차이 10%가 바로 인플레이션 율이다.

인플레이션이 발생하는 원인은 크게 세 가지로 볼 수 있다:

1. 수요 견인 인플레이션: 소비자들의 구매력이 증가해 수요가 공급을 초과할 때 발생한다. 코로나19 이후 각국 정부의 재정 확대로 돈이 시장에 많이 풀리면서 나타난 현상이 대표적이다.
2. 비용 인상 인플레이션: 생산 비용(원자재, 인건비 등)이 상승해 기업이 가격을 올릴 수밖에 없을 때 발생한다. 최근 글로벌 공급망 차질로 인한 물가 상승이 여기에 해당한다.
3. 통화량 증가: 중앙은행이 시중에 돈을 많이 풀면 화폐 가치가 하락하고 물가는 상승한다. 양적 완화 정책이 장기화되면서 나타난 부작용이라 할 수 있다.

인플레이션은 우리 자산의 실질 가치를 감소시킨다. 예금 금리가 2%인데 인플레이션이 5%라면, 실질적으로는 매년 3%씩 자산 가치가 감소하는 셈이다. 그래서 많은 투자자들이 인플레이션을 '보이지 않는 세금'이라고 부른다.

스태그플레이션, 경제학자들의 악몽

스태그플레이션(Stagflation)은 경제 침체(Stagnation)와 물가 상승(Inflation)이 동시에 일어나는 현상이다. 일반적으로 경기가 나빠지면 물가는 하락하고, 경기가 좋아지면 물가는 상승하는 것이 경제 이론의 기본이다. 하지만 스태그플레이션은 이런 상식을 뒤엎는 현상으로, 경제는 침체되는데 물가만 오르는 최악의 상황이다.

역사적으로 가장 유명한 스태그플레이션 사례는 1970년대 오일쇼크 시기다. 중동 국가들의 석유 수출 제한으로 원유 가격이 폭등하면서 생산 비용이 급격히 상승했고, 이는 경기 침체와 물가 상승을 동시에 불러왔다. 당시 미국의 인플레이션율은 두 자릿수를 기록했고, 실업률 역시 크게 높아졌다.

스태그플레이션이 발생하면 중앙은행은 딜레마에 빠진다. 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 올리면 경기가 더 침체될 수 있고, 경기 부양을 위해 금리를 내리면 인플레이션이 더 심해질 수 있기 때문이다. 그래서 경제학자들은 스태그플레이션을 '악몽'이라고 부른다.

현재 우리는 어디에 있는가?

2022년부터 시작된 글로벌 인플레이션은 코로나19 이후의 재정 확대, 공급망 차질, 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지·식량 가격 상승 등 복합적 요인에서 비롯됐다. 미국의 경우 2022년 6월 인플레이션율이 9.1%까지 치솟았고, 한국도 6%를 넘어섰다.

이에 각국 중앙은행은 공격적인 금리 인상에 나섰다. 미 연준은 2022년 3월부터 2023년 7월까지 기준금리를 0.25%에서 5.25~5.5%로 인상했고, 한국은행도 0.5%에서 3.5%로 올렸다. 높은 금리는 물가를 잡는 데 효과적이지만, 경제 성장을 둔화시키는 부작용이 있다.

최근 주요 경제 지표를 보면, 물가 상승세는 다소 꺾였지만 여전히 중앙은행의 목표치(보통 2%)보다 높은 수준이다. 동시에 경제 성장률은 둔화되고 있어, 일부 전문가들은 스태그플레이션 우려를 제기하고 있다.

왜 이 모든 것이 투자자에게 중요한가?

인플레이션과 스태그플레이션은 단순한 경제 용어가 아니라 우리의 투자 전략을 좌우하는 중요한 변수다. 그 이유는 다음과 같다:

1. 자산 가치의 실질적 감소: 앞서 언급했듯, 인플레이션은 현금과 같은 안전 자산의 가치를 갉아먹는다. 물가가 5% 오르는데 예금 금리가 2%라면, 현금으로 있는 것보다 다른 투자처를 찾는 게 유리하다.
2. 금리와 자산 가격의 관계: 인플레이션을 억제하기 위한 금리 인상은 주식, 부동산 등 자산 가격에 부정적 영향을 미친다. 특히 성장주와 같이 미래 현금 흐름에 가치를 둔 자산일수록 그 타격이 크다.
3. 섹터별 영향력 차이: 인플레이션과 경기 침체는 모든 산업에 동일한 영향을 미치지 않는다. 일부 섹터(에너지, 필수소비재 등)는 상대적으로 강세를 보이는 반면, 다른 섹터(기술, 소비재 등)는 약세를 보일 수 있다.
4. 투자 심리 변화: 경제 불확실성이 커지면 투자자들은 더 보수적이 되고, 이는 시장 변동성을 높인다. 이런 환경에서는 분산 투자와 위험 관리가 더욱 중요해진다.

어떻게 대응해야 할까?

인플레이션과 스태그플레이션 시기에 투자자로서 어떻게 대응해야 할지는 이어지는 시리즈에서 자세히 다룰 예정이다. 간략하게 몇 가지 방향성을 소개하자면:

1. 현금 보유 최소화: 인플레이션은 현금의 가치를 떨어뜨리므로, 필요 이상의 현금 보유는 피하는 게 좋다.
2. 실물 자산 비중 확대: 부동산, 원자재, 금과 같은 실물 자산은 전통적으로 인플레이션 헤지 수단으로 활용돼 왔다.
3. 배당주 관심: 안정적인 현금 흐름을 제공하는 배당주는 불확실성이 높은 시기에 포트폴리오 안정성을 높이는 데 도움이 된다.
4. 채권 듀레이션 관리: 금리 상승기에는 단기 채권이, 금리 하락기에는 장기 채권이 상대적으로 유리하다.
5. 섹터 로테이션 전략: 경기 사이클에 따라 강세를 보이는 섹터가 다르므로, 경제 상황에 맞게 투자 비중을 조정하는 것이 필요하다.

마치며

인플레이션과 스태그플레이션은 투자자에게 도전이면서 동시에 기회다. 경제 상황을 정확히 이해하고 그에 맞는 전략을 세운다면, 어려운 시기에도 자산을 보호하고 더 나아가 수익을 창출할 수 있다.